来源：金融投资报

零食赛道上，各个品牌不断演绎“生死局”。如今，停留在“童年记忆”的达利食品（03799.HK），在资本市场做出了新的选择。

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日前，达利食品及要约人融世国际投资有限公司发布联合公告称，融世国际要求董事会向计划股东提出建议，拟通过计划安排方式私有化达利食品，撤销达利食品于联交所的上市地位。

据公告

达利食品拟退市

对于退市原因，达利食品在公告中表示，公司股价一直处在相对较低的价格区间，成交量有限，这不符合公司在业内的地位，无法向市场传导其真实价值。

在香颂资本执行董事沈萌看来，达利食品目前进入到了相对平缓的发展期，对于中小投资者吸引力较弱，因此达利食品退市符合其主要股东和公司的利益。

公告还显示，达利食品此次私有化拟以3.75港元/股的现金注销价回购。对于大幅度溢价回购股份，达利食品表示，公司为股东提供具吸引力的退市溢价，可使股东无须因股份流动性有限而选择折价变现。

达利食品拟退市的消息一出，“零食大王”是否会寻找下一个资本市场作为栖身之地引发业内热议。

对此，达利食品公开回应称，“暂时没有A股上市计划。退市后，将继续经营现有业务，要约人并无任何于本次交易完成后对公司业务作出重大改变的具体计划。”

但与之不同的是，市场方面给出了不同的猜想。

“从长远的经营角度来看，达利食品认为自身市值较低，且未来融资能力有限，因而达利食品在联交所退市之后，有可能转战A股，将大大加强其自身的融资能力和市值。”中国食品产业分析师朱丹蓬在接受金融投资报记者采访时表示。

零食大王风云史

企查查显示，达利集团自1989年创办至今，已成长为收益过百亿、位列中国民营企业500强的综合性现代化食品企业集团。其先后在全国16个省区建立18家子公司，共30个食品、饮料生产基地，1个马铃薯全粉生产基地，1家包装彩印公司。

而真正让达利食品名声大噪的是，凭借“性价比极高”的达利园蛋黄派，从韩国休闲食品巨头手中抢下糕点市场。

彼时，来自韩国的好丽友在国内走红，口感松软但价格偏高。2002年，达利食品打造了一款价格仅为好丽友三分之二的达利园蛋黄派，作为平替产品迅速打开国内市场。

“达利食品在各个领域采取的是跟进策略，即某个细分市场逐步发展壮大之时，达利食品就会跟随该领域巨头品牌的步伐，适时推出新品并迅速抢占三四线市场。”朱丹蓬表示。

超市货架上陈列达利园蛋黄派，贺梦璐摄

2015年，达利食品在香港风光上市，成为当年全球消费品项目最大的IPO，亚太区12个月以来最大的食品饮料IPO。

值得一提的是，IPO后，达利食品实控人许世辉家族身家一度高达506亿元，成为2016年福建首富，并在随后三年连续蝉联首富宝座。

股价方面，达利食品在2018年1月攀升至7.93港元/股的历史高价，市值超1000亿港元。但在那之后达利食品股价震荡下滑，截至2023年7月10日，达利食品股价报3.48港元，总市值476.56亿港元。

2022年财报显示，达利食品全年实现营业收入199.57亿元，同比下降10.48%；归属母公司净利润29.90亿元，同比下降19.73%。不难看出，达利食品退市计划的背后，或许也有来自业绩下滑的担忧。

下一步如何落子？

显然，停留在“童年记忆”中的达利集团，已成为昔日神话。

尽管手握“达利园”糕点、“好吃点”饼干、“可比克”薯片、“和其正”凉茶、“达利园”花生牛奶、“乐虎”功能饮料等王牌产品，但近年来，随着食品饮料行业竞争加剧，赛道加快洗牌出清速度。

超市货架上的达利园软面包，贺梦璐摄

近年来，良品铺子、三只松鼠等网红零食品牌相继涌入资本市场，不断考验着如达利食品一类的传统品牌推陈出新的能力。另外，随着90后、00后消费主力军对休闲食品需求的变化，消费者更加青睐低糖、低卡、低脂的健康食品。于是，新消费品牌飞速扩张，将食品、饮料赛道的企业排序“重来一遍”。

对此，朱丹蓬认为，曾经的快消行业产品生命周期较长，以渠道为主的品牌和企业采用跟随战略可以有效减少试错成本，以较低成本获得更高收益。但现在的快消产品更替速度非常快，很多产品和潮流周期仅有一年的时间，这对于曾经采取跟随战略的企业提出了很大的挑战。

那么，“零食大王”达利食品下一步棋该如何落子？朱丹蓬表示，在大环境下，达利食品的转型和改变是必要的。可以预见的是，在完成退市之后，达利食品将尝试更多元化的产品战略、渠道改革以及产品创新。