首席连线丨财通基金金梓才对话中信建投陈果:A股或渐近底部区域

2023-06-18 20:12:46来源:澎湃新闻

近期,市场出现了比较接近“底部区域”的声音。市场底是否渐行渐近,当前位置观察A股运行该盯紧哪些市场指标,投资者该如何研判呢?

近日,财通基金总经理助理、权益投资总监金梓才与中信建投证券策略首席分析师陈果,一同做客澎湃新闻《首席连线》直播间,就上述相关问题作出分析解读。


(资料图片仅供参考)

整体逐步接近底部区域对于当前市场所处位置,金梓才认为,整体上看已接近底部区域。首先,市场对经济的预期已比较充分,也反映在了大部分行业的走势上。

“其次,接下来对经济的见底复苏,包括对明年的全球经济复苏,有非常强的信息。再次,可以看到科技周期已经明显启动,这将提升经济的整体效率,并大幅提升未来产业的成长性。”金梓才指出。

金梓才进一步指出,从政策底的角度,可以看到监管层对资本市场是比较呵护的。从市场角度看,目前相对比较悲观的情绪是可以确认的。

“接下来,市场在科技的带领下整体逐步往上的节奏,基本上是可以确认的。”金梓才说。

陈果同时表示,从企业盈利、市场估值、股债性价比等几个指标看,应该说目前市场基本符合底部区域的特征。

“从现在往今年底看,企业盈利修复应该说是一个大概率的事件。同时看资金面,下半年A股市场还是会有望迎来小幅的增量资金。综合盈利、流动性等指标,A股现在所处的位置,我觉得是接近底部的。”陈果说。

接下来可着重观察流动性等指标

金梓才表示,之前市场的调整,主要原因在两方面。一是市场在年初过高估计了经济复苏的斜率。随着预期的逐步修正,市场也开始出现调整。二是海外经济的衰退,对市场情绪面也带来一定的影响。

“接下来观察市场的运行,可以着重关注三个指标。一是经济基本面。总的来说下行斜率最快的阶段已过去,未来几个月,经济相对来说应该会偏中性积极一点。”金梓才说。

金梓才指出,二是全球经济周期的需求共振。国内的产业结构以制造业出口导向型为主,因此这方面对经济非常重要。预计在今年下半年,全球的需求共振比较有希望看到。

“三是流动性指标。其实在今年前两个季度,市场流动性总体并不缺,特别是场外资金是非常多的,可以看到一季度M2的增长非常好,各方面的流动性指标不差。所以,现在市场并不缺钱,而是缺少流入权益市场的资金。”金梓才称。

金梓才表示,市场现在处在一个风险偏好比较低的阶段,因此可以重点关注该状态怎样被打破。

陈果表示,接下来观察市场,短期和中长期需要注意的指标有所差异。其中,短期的话情绪的影响是非常大的。而稍微从中期来看的话,流动性是非常重要的。

对后市总体保持乐观

“展望后市,对市场总体保持积极乐观的态度。”金梓才表示,就中长期而言,随着科技创新的进展,目前产业上已经看到很多积极的信号出现,因此在中长期是更有信心和把握的。

金梓才指出,市场现在处在相对接近拐点位置的可能性是比较大的。首先,投资方面,房地产、基建等方面的投资出现的一定程度下滑,影响了许多相关产业的基本面。从这个角度来说,市场希望通过政策助力来改变下行的斜率。

“出口方面,虽然今年总体上还处在全球衰退的经济周期中,但全球需求下行速度最快的阶段或许已经过去。因此越接近年底,对出口的表现越有信心。”金梓才进一步指出,“在消费层面,中长期的消费增长潜力也是存在的。”

同时,金梓才表示,目前A股的整体估值还是比较便宜的,同时无论是在全市场横向比较,还是与自身过往历史纵向比较,都是比较低估的。随着基本面的改善,这种低估值的状态会有较为明显反弹。

陈果同时指出,目前整体上市场流动性是充裕的,在资产荒的大背景下,A股是有配置吸引力的,至少估值是不贵的。

“此前,市场对A股的估值定价有一些过度的悲观,因此未来市场估值有修复的空间。同时,接下来利率应该还有下降的空间,这方面对未来股票的估值,应该还有进一步的提振的作用。”陈果进一步指出。

陈果判断,至少从现在到三季度来看,市场应该是机会大于风险的。

可关注科技行业

配置方面,金梓才表示,对市场后续的长期表现不悲观的主要原因,是当前以AI为主导的新一轮革命正在开启,它将在未来驱动各个行业生产效率的提升。同时各行业都将会有一定程度的受益,只是早与晚而已。

金梓才解释说,AI作为一个大的板块,既覆盖偏硬件如算力相关的产业方向,也包括偏软件应用相关的产业方向,覆盖面是非常广的。因此,未来可以通过赋能各个行业,进行降本增效。

“随着相关应用开始遍地开花,A股市场的半导体、软件、传媒等公司,均有望逐渐受益,这个方向上我觉得还是相对比较确定的。”金梓才称。

陈果表示,目前收益弹性最大的方向,确实很可能还是在科技股。因此如果要“掘金”高收益的话,应该说要到科技股中寻找。

“科技股板块过去几年的景气确实相对低迷,现在迎来一个反转,例如科技周期出现新的巨大变化等。”陈果说。

不过,陈果提醒投资者,科技板块中标的分化度是比较大的,有一些方向的波动性也会比较大。

“接下来,二季度末和三季度仍需对市场相应的风险因素保持关注,如一些中小规模房企的债务压力,及流动性方面的海外扰动等。” 金梓才也提醒投资者。

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