现如今，母婴市场竞争激烈。然而，香港上市的母婴社区电商宝宝树高层内斗升级，原首席CFO徐翀被董事会免职。

4月11日晚间，宝宝树董事会宣布：免除徐翀的董事职务，他自2014年起就担任的宝宝树CFO职务，也由今年4月刚刚加入的公司的高晓光取代。高晓光此前先后担任过舍得酒业股份有限公司的财务负责人和上海豫园股份的副首席财务官兼产业运营财务管控中心联席总经理。被视为是股东“复星系”派驻到宝宝树的首席财务官。

徐翀是浙江建德人，出生于 1975 年，曾先后取得南京大学法律学士学位和中国人民大学法律硕士学位。他曾在多家知名公司担任首席财务官、财务顾问等职位，拥有超过 17 年的金融管理经验。

(资料图片仅供参考)

根据公开资料，从 2014 年起，徐翀加入宝宝树集团并担任 CFO 职务，带领公司完成多轮融资，并于 2018 年 11 月成功上市。也就是说，在宝宝树，他属于 8 年老臣了。但徐翀却被宝宝树集团免除了董事及首席财务官职务，免除理由是董事会对其“表现并不满意”。

与徐翀同时去职的还有联席公司秘书马烈，取代马烈的汤亦敏同样也是来自于股东“复星系”。汤亦敏先后担任过复星旅文（1992.HK）的董秘办合规执行总经理，在上个月还在担任复星国际（0656.HK）的董秘办合规执行总经理。也就是说CFO和联席公司秘书这2个重要岗位均由合计持股超过20%的股东“复星系”派出。此外，上市公司还有一位非执行董事、战略委员会成员陈卫俊因个人原因选择辞职。

在被免职后，CFO徐翀立刻爆料复星集团旗下多家公司，包括复星旅文，复宏汉霖及宝宝树集团利用“结构单”上市，即可能存在利用资金循环手段虚假扩大IPO发行规模的情形，涉嫌构成虚假上市，并称有充分确凿证据，希望引起香港证监会、联交所等机构关注。

徐翀在文中爆料宝宝树在2018年上市过程中，“由于公司融资订单认购量不足，公司数名主要董事决议(主要决策人为复星委派非执行董事陈启宇，王长颖，公司执行董事兼董事长王怀南)采取‘结构单’的方式扩大IPO发行规模。”

徐翀表示，该“结构单”具体安排如下：与一家名为尚乘环球市场有限公司(简称AMTD)的投资机构约定，先以7000万美金认购宝宝树上市发行订单，而上市之后，当天宝宝树便会将全部7000万募集基金以委托理财形式“归还”AMTD。他指出，IPO结构单会导致上市公司实际可动用资金远低于账面，这种现象需要引起市场投资人注意，以避免造成错误的价值判断，带来投资损失。

从上市前就担任CFO的徐翀一出手就引发了媒体的高度关注。据自媒体“财经极目”援引徐翀爆料称，2018年为了成功登陆香港联交所主板，复星委派的非执行董事陈启宇、王长颖、公司执行董事兼董事长王怀南等决定采取“结构单”方式扩大IPO发行规模：公司与一家名为尚乘环球市场有限公司（简称AMTD）的投资机构约定，其以7000万美金认购公司上市发行订单，并承诺于上市发行当天，将全部7000万募集基金以委托理财形式“归还”AMTD。

为保证IPO成功，宝宝树董事，暨当时主要股东代表的陈启宇及王怀南，接纳“中科创系”类似结构单约3000万美元，此后“中科创系”创始人张涛被司法机关逮捕。为“填平”此事，掩盖“结构单”事实，两人找到徐翀寻求帮助，希望以个人借款名义“出资填坑”，因此，宝宝树集团尚欠徐翀本人约1.3亿元人民币。

徐翀认为，包括复星旅文、复宏汉霖及宝宝树集团都存在利用“结构单”虚假扩大IPO发行规模的情形，涉嫌构成虚假上市。并称有充分确凿证据，希望引起香港证监会、联交所等机构关注。

而据财新网报道，徐翀得知自己被免职的消息非常突然，因此一直将自己反锁在办公室内，并拒绝交出公司财务章、支票簿，也拒绝更改银行授权签字人权限，不进行任何交接。截至 4 月 13 日中午，宝宝树董事会仍在和徐翀进行商议资判。截至目前，复星集团及宝宝树集团均未给出官方回应。

宝宝树成立于 2007 年，创始人为王怀南，他曾在麦肯锡、宝洁、雅虎和 Google 等公司担任高管，在电商领域拥有十分丰富的经验。

凭借着先天优势，以及之后好未来、腾讯、复星三大战略投资者的扶持，宝宝树得以发展成为我国最大、最活跃的母婴类社区平台。

2018 年宝宝树上市之时，还被称作“互联网母婴第一股”，市值一度突破 130 亿元港元，风光无限。只是令人没想到的是，上市似乎成了它最高光的时刻。市值方面，五年过去，曾经的百亿市值选手，已沦落到市值仅剩 4.9 亿。

2022年，宝宝树较2021年收入增长11.6%，毛利下跌21%。毛利率从61%大跌至43%，合并亏损从2021年的3.87亿元，进一步恶化到4.68亿元。

其中，疫情等客观外部原因导致了业绩下滑，但徐翀同期也表示，公司管理层每年都在找客观原因，但这几年，在同样的赛道上，却有太多企业走向成功。

徐翀认为，整整四年，复星现有委派团队到位也逾一年半，一直在专注“C2M导向的产品售卖”这一件事情上。但百款级产品飘过，十亿级花费掠过，最终总结出来的规律却是，预算及雄心高达千万乃至亿万级、实际销售却是万级十万级、集团的资金耗费则为百万级千万级。在此期间，他和财务资本团队曾对管理层几次提出预警，但管理层并未采纳，集团也陷入亏损轮回。

有证券律师提到，如果徐翀关于宝宝树通过IPO结构化订单虚假扩大IPO发行规模的爆料属实，则涉嫌构成虚假上市，将来宝宝树及相关人士均会被港交所等监管机构追究责任，徐翀作为时任CFO，也是脱不了干系的。